本文摘要：5月15日，国家统计局发布4月经济数据，尽管国内经济运行之后维持了总体稳定的发展态势，但多项最重要数据大幅度高于市场预期依然引起市场主因。

5月15日，国家统计局发布4月经济数据，尽管国内经济运行之后维持了总体稳定的发展态势，但多项最重要数据大幅度高于市场预期依然引起市场主因。其中，4月份全国规模以上工业增加值同比快速增长5.4%，增速比上月回升3.1个百分点，比12月份减缓0.1个百分点；社会消费品零售总额30586亿元，同比快速增长7.2%，增速比上月回升1.5个百分点；全国城镇调查失业率为5.0%，比上月上升0.2个百分点。14月，全国固定资产投资(不不含农户)155747亿元，同比快速增长6.1%，增速比去年全年减缓0.2个百分点。从宏观数据来看，工业、消费、投资增长速度皆有有所不同程度的回升，体现市场需求末端回头很弱趋势依然不存在。

交通银行金研中心高级研究员刘学智对时代周报记者回应，在3月经济数据经常出现广泛回落后，4月的数据体现宏观经济经常出现显著消息传递。当前内外部环境比较复杂，不平稳不确认因素减少，这对4月的经济数据导致一定影响，但这只是暂时性的。交通银行首席经济学家连平在拒绝接受时代周报记者专访时认为，随着更加大规模的增税降费落到实处，以及政府实施更加多性刺激经济的宏观政策，预计二季度经济数据将不会渐渐转好。我们还有一个十分最重要的优势，那就是宏观政策空间依然是较为大的。

国家统计局新闻发言人刘爱华在5月15日开会的国务院新闻办发布会上认为，目前通胀水平还是不低，财政赤字亲率也较为较低，外汇储备较为充裕。从这些方面看，宏观政策操作者的空间还较为大，政策工具比较丰富、较为充裕。

宏观政策的可操作者空间较小，将沦为前进中国经济稳定身体健康发展的最重要确保。宏观经济挤压作为推展经济发展的三驾马车，投资、消费、出口在4月的展现出并不理想。其中14月份，全国固定资产投资同比快速增长6.1%，增速比13月份回升0.2个百分点，是将近8个月来的首次回升；4月份社会消费品零售同比名义快速增长7.2%，较3月份回升1.5个百分点，为近16年来首次降至8%以内；而较早于之前海关总署发布的4月份进出口数据表明，4月中国进出口总额2.51万亿元(人民币，折合)，同比快速增长6.5%，增速比3月下降3.1个百分点。从目前情况来看，中美贸易摩擦将不会造成出口数据更进一步挤压，而消费升级对经济的夹住起到并不需要一朝一夕创建一起，因此投资依然是当前夹住经济的最重要力量。

申万宏源证券相同收益总部副总经理范为在拒绝接受时代周报记者专访时认为，2018年的制造业投资增长速度超强预期，相当大程度上是环保政策放宽而带给的设备改版市场需求，而非不断扩大生产能力。这部分市场需求在设备改版已完成后，短期会再次投资，因此2019年的制造业投资增长速度可能会呈圆形上行态势。

根据国家统计局发布的数据，14月份制造业投资总计快速增长2.5%，增速比一季度回升2.1个百分点，是2005年以来的历史新高，但投资结构更进一步优化。14月份，高技术制造业投资快速增长11.4%，增长速度与一季度持平，低于全部制造业投资8.9个百分点。

目前基建投资也未有分担起夹住经济发展的重任。连平在拒绝接受时代周报记者专访时认为，4月份基建投资(不不含电力)增长速度为4.4%，与上个月持平，增长速度依然较低，基础设施补短板效果尚待更进一步显出。相比之下，房地产沦为夹住固定资产投资的主要力量：14月份，房地产开发投资同比快速增长11.9%，增速比一季度小幅提升0.1个百分点；房地产开发企业新开工面积快速增长13.1%，提升1.2个百分点；商品房销售额快速增长8.1%，提升2.5个百分点；4月末，全国商品房待售面积比3月末增加266万平方米，同比上升9.4%。对于房地产夹住经济发展，中央房住不炒的态度仍然十分忠诚，再加之前政治局会议再度重提结构性去杠杆，通过房地产夹住经济不不存在可持续性。

范为告诉他时代周报记者。货币政策不松不紧尽管4月宏观经济数据不尽如人意，但稍晚之前发布的4月金融数据，则体现实体经济融资状况已获得明显改善。据初步统计，2019年14月社会融资规模增量总计为9.54万亿元，比去年同期多1.93万亿元。

4月末社会融资规模存量为209.68万亿元，同比快速增长10.4%。其中对实体经济派发的人民币贷款余额为141.85万亿元，同比快速增长13.5%。

5月17日，央行公布的2019年第一季度中国货币政策继续执行报告(以下全称报告)同时认为，政策效果逐步显出很好地应付了社会信用膨胀压力，维持了流动性合理充足和货币信贷合理快速增长，提高了市场预期，增进了国民经济构建稳定开局：2019年以来，M2和社会融资规模增长速度分别维持在8%和10%以上，与名义GDP增长速度基本给定。第一季度人民币贷款追加5.8万亿元，同比多减9526亿元，多减部分主要投向了民营和小微企业等薄弱环节。转入4月以来，央行在货币政策上采行定向严格的思路也更进一步获得印证。4月24日，央行积极开展了2019年二季度定向中期借贷便捷(TMLF)操作者，操作者金额为2647亿元，操作者利率为3.15%，操作者对象为反对实体经济力度大、合乎宏观谨慎拒绝的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行；5月6日，央行要求对探讨当地、服务县域的中小银行实施较低的优惠存款准备金率，涉及资金将全部用作派发民营和小微企业贷款。

从目前的贷款结构上看，定向降准对于解决问题中小企业融资难融资喜具备最重要意义。连平在拒绝接受时代周报记者专访时认为，一些中小银行负债十分艰难，如果存款准备金率还较为低的话，他们服务小微企业的能力就受到限制。值得注意的是，央行在报告的《下一阶段主要政策思路》一节中明确指出，须要之后疏浚货币政策传导，以更佳地服务实体经济、特别是在是中小企业和民营企业。从这个意义上看，我们预计央行不会采行更进一步的优惠措施，以鼓舞金融机构向这些部门借贷，还包括之后派发定向中期借贷便捷(TMLF)、以及定向降准等。

中金公司首席经济学家梁红在署名文章中认为。财政政策涡轮提效再行表态5月16日，财政部部长刘昆在《欲是》上公开发表署名文章，认为今年财政政策倾向仍然是大力的，但政策力度和重点有所不同，集中体现为涡轮和提效：涡轮主要是增大增税降费力度和开支力度，侧重实行更加大规模的增税，前进更加显著的降费；提效主要是提升财政资金配备效率和用于效益，着力盘活存量、用好增量，更进一步优化财政支出结构。

在涡轮上，今年将减低企业税收和社保缴付开销近2万亿元，沦为史上规模仅次于的增税降费。今年1月1日起，个人所得税与小微企业普惠性增税改革同时落地；4月1日，制造业增值税从16%降至13%，交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降到9%，维持6%一档的税率恒定，但通过采行对生产、生活性服务业减少税收抵扣等配套措施，保证所有行业税负只减不增；5月1日起，上调城镇职工基本养老保险单位缴付比例，并更进一步清扫规范行政事业性收费。2万亿元规模的增税降费将对夹住GDP增长速度产生贯彻的大力起到。根据民生证券首席宏观分析师解运暗的测算，预计增税降费合计可夹住2019年GDP增长速度0.8个百分点。

其中，个人所得税增税造就消费扩展2320亿元，夹住GDP增长速度0.26个百分点。增值税增税可减少有效地税率0.78个百分点，夹住GDP增长速度0.27个百分点。社保费上升和降费相等于减少企业所得税有效地税率1.14个百分点，可夹住GDP增长速度0.27个百分点。与涡轮的轰轰烈烈有所不同，提效也正在决意用劲：14月总计公共财政收益72651亿元，同比快速增长5.3%，较一季度滑行0.9个百分点。

公共财政支出75667亿元，同比快速增长15.2%，比起于一季度减缓0.2个百分点。财政扩展力度大大减少，公共财政收支总计同比剪刀差更进一步不断扩大，体现了财政政策的积极性和大位经济的决意。下半年基础设施对经济的夹住起到将不会更为显著。连平告诉他时代周报记者，随着未来都市圈、城市群、长江经济带、沿海经济带等建设，再行变换近期最近有关城镇化方面落户的政策有所断裂，都会给基建投资带给新的市场需求，基建投资近没到偃旗息鼓的状态。

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